TMAR (MINIMÁLNA PRIJATEĽNÁ MIERA NÁVRATNOSTI): ČO TO JE, VÝPOČET - DUDAS - 2025

TMAR (Minimálna prípustná miera návratnosti ) je minimálny výnos, ktorý investor očakáva, že získa z investícií, pri zohľadnení rizík tejto investície a náklady príležitosti spustením miesto ďalších investícií.

Označuje preto minimálnu mieru zisku, ktorú projektový manažér považuje za prijateľnú na to, aby mohol začať projekt. Manažéri používajú tento koncept na celý rad projektov, aby určili, či prínosy alebo riziká jedného projektu prevyšujú prínosy alebo riziká iných možných projektov.

Zdroj: pixabay.com

TMAR sa vo všeobecnosti určuje na základe vyhodnotenia existujúcich príležitostí na rozšírenie prevádzky, miery návratnosti investícií a ďalších faktorov, ktoré vedenie považuje za relevantné.

Investičné hodnotenie

Obchodní manažéri neustále zvažujú investovanie do nových produktov a investičných výdavkov. Mali by však mať k dispozícii opatrenie, ktoré im pomôže určiť, či tieto nové projekty predstavujú hodnotné využitie finančných prostriedkov spoločnosti.

TMAR je cieľová miera pri hodnotení investície do projektu. To sa dosiahne vytvorením diagramu peňažných tokov pre projekt a presunutím všetkých transakcií na tomto diagrame do toho istého časového bodu s použitím TMAR ako úrokovej sadzby.

Ak je výsledná hodnota v tomto nastavenom bode nula alebo vyššia, projekt prejde do ďalšej fázy analýzy. Inak sa vyradí. TMAR sa všeobecne zvýši, ak existuje väčšie riziko, ktorému bude čeliť.

Aká je minimálna prijateľná miera návratnosti?

V podnikovej a inžinierskej ekonómii je minimálna prijateľná miera návratnosti minimálna miera návratnosti projektu, ktorú je spoločnosť ochotná prijať pred začatím projektu, vzhľadom na svoje riziko a náklady na príležitosti spojené s ukončením iných projektov.

Všeobecný vzorec pre TMAR je: TMAR = hodnota projektu + úroková miera úveru + očakávaná miera inflácie + zmeny miery inflácie + riziko zlyhania úveru + projektové riziko.

Pre väčšinu spoločností je MARR vážená priemerná cena kapitálu spoločnosti (WACC) spoločnosti. Tento údaj je určený výškou dlhu a vlastného imania v súvahe. Je to odlišné pre každé podnikanie.

Analýza projektu

Manažéri hodnotia projekty kapitálových výdavkov vypočítaním vnútornej miery návratnosti (IRR), pričom porovnávajú tieto výsledky s minimálnou prijateľnou mierou návratnosti, známou tiež ako prekážková miera.

Ak IRR presiahne TMAR, je schválený. Ak nie, manažment pravdepodobne projekt zamietne.

Predpokladajme napríklad, že manažér vie, že investovanie do konzervatívneho projektu, ako je napríklad investícia do štátnej pokladnice alebo iného bezrizikového projektu, vytvára známu mieru návratnosti.

K tejto miere sa môže pripočítať aj riziková prémia, ak sa vedenie domnieva, že táto konkrétna príležitosť predstavuje väčšie riziko ako iné príležitosti, ktoré by sa dali využiť s rovnakými zdrojmi.

Pri analýze nového projektu môže manažér použiť túto mieru konzervatívnosti projektu ako TMAR. Manažér bude realizovať nový projekt iba vtedy, ak jeho odhadovaný výnos presiahne TMAR minimálne rizikovou prémiou nového projektu.

Načo to je?

Ak bol projekt navrhnutý, musí najprv prejsť predbežnou analýzou, aby určil, či má pozitívnu čistú súčasnú hodnotu, pričom ako diskontnú sadzbu použije TMAR.

Manažér s väčšou pravdepodobnosťou začne nový projekt, ak TMAR prekročí existujúcu úroveň v iných projektoch.

Táto sadzba sa často používa ako synonymum pre hraničnú sadzbu, referenčnú hodnotu a kapitálové náklady. Používa sa na predbežnú analýzu navrhovaných projektov a zvyčajne sa zvyšuje, keď existuje väčšie riziko.

TMAR je užitočným spôsobom, ako posúdiť, či investícia stojí za riziká s ním spojené. Na výpočet TMAR sa musia zohľadniť rôzne aspekty investičnej príležitosti vrátane možnosti rozšíriť súčasnú prevádzku a mieru návratnosti investícií.

Investícia bude úspešná, ak je skutočná miera návratnosti nad MARR. Ak je pod ňou, považuje sa to za neúspešnú investíciu a ako investor by ste sa mohli rozhodnúť odstúpiť od investície.

Nástroj hodnotenia

TMAR stanovuje, ako rýchlo klesá hodnota peňazí v priebehu času. Toto je dôležitý faktor pri určovaní doby návratnosti kapitálu projektu, diskontovania očakávaných príjmov a výdavkov podľa súčasných podmienok.

Spoločnosti pôsobiace v odvetviach s volatilnejšími trhmi by mohli použiť mierne vyššiu mieru na kompenzáciu rizika, a tým prilákať investorov.

Rôzne spoločnosti môžu mať mierne odlišné interpretácie TMAR. Preto, keď spoločnosť a spoločnosť rizikového kapitálu diskutujú o vhodnosti investovania do projektu, je dôležité, aby obe strany chápali tento pojem zlučiteľným spôsobom na tento účel.

Ako sa počíta?

Bežnou metódou na hodnotenie MRT je použitie metódy diskontovaných peňažných tokov na projekt, ktorý sa používa v modeloch čistej súčasnej hodnoty.

Interná miera návratnosti

Je to diskontná sadzba, pri ktorej sa všetky peňažné toky projektu, kladné aj záporné, rovnajú nule. IRR pozostáva z troch faktorov: úroková sadzba, riziková prirážka a miera inflácie.

Výpočet TMAR spoločnosti začína úrokovou sadzbou pre bezrizikovú investíciu, ako sú dlhodobé americké štátne pokladnice.

Keďže peňažné toky v budúcich rokoch nie sú zaručené, musí sa k tejto potenciálnej neistote a volatilite pripočítať riziková prirážka.

Nakoniec, keď hospodárstvo prechádza infláciou, táto miera sa musí tiež pridať do výpočtu.

Vážený priemer nákladov kapitálu

CPPC je určený nákladmi na získanie finančných prostriedkov potrebných na zaplatenie projektu. Podnik má prístup k fondom získavaním dlhov, zvyšovaním vlastného imania alebo využívaním nerozdeleného zisku. Každý zdroj finančných prostriedkov má iné náklady.

Úroková miera dlhu sa líši v závislosti od aktuálnych ekonomických podmienok a úverového ratingu podniku.

Náklady na vlastný kapitál sú výnosom, ktorý akcionári potrebujú na investovanie svojich peňazí do podnikania.

CPPC sa vypočíta vynásobením pomeru dlhu a vlastného imania ich príslušnými nákladmi, aby sa dosiahol vážený priemer.

Minimálna prijateľná miera návratnosti

Ak má projekt IRR, ktorá presahuje TMAR, manažment pravdepodobne udelí súhlas na pokračovanie v investícii. Tieto pravidlá rozhodovania však nie sú striktné. Ďalšie úvahy by mohli zmeniť TMAR.

Napríklad vedenie sa môže rozhodnúť použiť nižšiu MARR, povedzme 10%, na schválenie nákupu nového závodu, ale vyžaduje, aby sa 20% MARR rozšírilo na existujúce zariadenia.

Dôvodom je skutočnosť, že všetky projekty majú odlišnú charakteristiku. Niektorí majú väčšiu neistotu o budúcich peňažných tokoch, zatiaľ čo iní majú kratšiu alebo dlhšiu dobu na to, aby dosiahli návratnosť svojich investícií.

Náklady na príležitosti ako TMAR

Hoci CPPC je najpoužívanejšou referenčnou hodnotou ako TMAR, nie je jediným. Ak má spoločnosť neobmedzený rozpočet a prístup k kapitálu, mohla by investovať do akéhokoľvek projektu, ktorý je jednoducho v súlade s TMAR.

Pri obmedzenom rozpočte sa však náklady na príležitosti iných projektov stávajú faktorom, ktorý treba zvážiť.

Predpokladajme, že CPPC spoločnosti je 12% a má dva projekty: jeden má IRR 15% a druhý má IRR 18%. IRR oboch projektov presahuje TMAR definovanú CPPC. Na tomto základe by manažment mohol schváliť oba projekty.

V tomto prípade sa TMAR stáva najvyššou IRR projektov, ktoré sú k dispozícii, čo je 18%. Táto IRR predstavuje náklady na príležitosti, s ktorými sa musia porovnávať všetky ostatné projekty.

obmedzenia

Hoci IRR a súvisiace TMAR sú užitočnými nástrojmi, existujú určité obmedzenia. Napríklad projekt môže mať IRR 20%, ale s dobou toku hotovosti iba tri roky.

Možno to porovnať s iným projektom s IRR 15%, ale s hotovostným tokom, ktorý bude existovať 15 rokov. Aký projekt by mal manažment schváliť? Použitie IRR a MARR nie je v tejto situácii užitočné.

Príklady

Spoločnosť potrebuje počítač 5 000 000 dolárov. Za týmto účelom firma predáva štátne dlhopisy s úrokovou sadzbou 8%, aby zvýšila požadovanú sumu peňazí.

„Náklady“ na získanie 5 000 000 dolárov predstavujú 8% úrokovej sadzby, ktorú musíte zaplatiť za dlhopisy. Ak je v tom čase jedinou aktivitou, budete musieť:

- Základ minimálnej prijateľnej návratnosti je 8%.

- Minimálna prijateľná miera návratnosti bude obyčajne vyššia ako 8%, ale nikdy nemôže byť nižšia.

Týchto 8% TMAR sa môže upraviť smerom nahor, aby sa zohľadnili ďalšie zvýšenia a tiež:

- Výkon vyšší ako náklady.

- Vnímané riziko.

Väčšina spoločností používa ARR vo výške 12%, a to na základe skutočnosti, že S&P 500 vo všeobecnosti vytvára ročné výnosy v rozmedzí 8% až 11%.

Referencie

1. Wikipedia, bezplatná encyklopédia (2019). Minimálna prijateľná miera návratnosti. Prevzaté z: en.wikipedia.org.
2. Kapitál (2019). Minimálna prijateľná miera návratnosti. Prevzaté z: capital.com.
3. Jim Woodruff (2019). Ako vypočítať MARR. Bizfluent. Prevzaté z: bizfluent.com.
4. Revolvy (2019). Minimálna prijateľná miera návratnosti. Prevzaté z: revolvy.com.
5. Zamestnanci An-Najah (2019). Minimálna prijateľná miera návratnosti. Prevzaté z: staff-old.najah.edu.
6. Investor Words (2019). Minimálna prijateľná miera návratnosti. Prevzaté z: investorwords.com.